SEC.gov

Jun 30, 2023

Commissaire Jaime Lizarraga

7 juin 2023

En janvier 2011, la Commission d'enquête sur la crise financière, créée par le Congrès pour examiner les causes de la crise financière de 2008, a publié son rapport final complet. Ce rapport s'est penché sur le rôle démesuré que le marché non réglementé des swaps a joué dans la crise et dans la déstabilisation de notre système financier. La combinaison d'une réglementation pratiquement inexistante et de l'absence flagrante de toute discipline de marché sur le marché des swaps a contribué de manière significative aux défaillances du marché qui ont nécessité des renflouements massifs des contribuables.

Comme l'explique le rapport, un type de swap - les swaps sur défaillance de crédit, ou CDS - a facilité la vente de produits financiers complexes comme les titres de créance garantis synthétiques, ou CDO, qui ont alimenté le pipeline de titrisation des prêts hypothécaires à risque à risque. L'accumulation de risque dans ces CDO synthétiques, conclut le rapport, "a amplifié l'exposition aux pertes lorsque le marché immobilier s'est effondré". Pendant ce temps, les agences de notation de crédit, dans l'un des échecs les plus remarquables des gardiens de l'histoire récente, ont attribué les cotes de crédit les plus élevées à bon nombre de ces actifs complexes et risqués.

Ces actifs, à leur tour, se sont retrouvés dans les bilans de nombreuses institutions d'importance systémique. Les banques en particulier ont bénéficié de normes de fonds propres reconnues au niveau international qui permettaient un traitement plus favorable aux actifs hypothécaires et fondés sur des hypothèques, surtout si ces banques couvraient leurs risques de crédit ou de marché avec des swaps non réglementés. Les résultats, comme l'a si bien documenté la Commission d'enquête sur la crise financière, ont été catastrophiques. Les contribuables ont été placés dans la position injuste de supporter les coûts élevés du nettoyage d'un gâchis qu'ils n'ont pas causé.

Pour réduire le risque pour notre pays d'échecs aussi coûteux, le Congrès a promulgué la loi Dodd-Frank sur la réforme de Wall Street et la protection des consommateurs. Une disposition clé de la loi exigeait de la Commission qu'elle mette en place un cadre solide pour surveiller plus efficacement les swaps fondés sur des titres.

À cette fin, la Commission adopte une règle finale visant à prévenir la fraude, la manipulation et la tromperie en rapport avec les swaps fondés sur des titres. La Commission adopte également une règle finale qui interdit à toute personne d'une entité d'échange basée sur la sécurité de prendre des mesures pour interférer avec ou contraindre le responsable de la conformité, ou CCO. Ensemble, ces règles amélioreront la responsabilité, traiteront les fautes et favoriseront la conformité sur le marché des swaps fondés sur la sécurité.

Bien que les parties anti-fraude et anti-manipulation de ces règles finales soient essentielles, la Commission prend également une mesure importante pour préserver et protéger l'intégrité des CCO des entités d'échange basées sur la sécurité.

En tant que gardiens, les CCO ont un rôle important à jouer pour assurer le respect des lois fédérales sur les valeurs mobilières. L'intégrité du marché des swaps dépend de la capacité des CCO à remplir ce rôle sans coercition, menaces, manipulations et toute autre forme d'ingérence indue. En interdisant au personnel d'une entité d'échange basée sur la sécurité de prendre toute mesure, directe ou indirecte, pour influencer indûment les CCO dans l'exercice de leurs fonctions, la règle finale atteint cet objectif.

Je suis heureux de soutenir l'action de la Commission d'aujourd'hui visant à adopter ces règles sous leur forme définitive. Ce faisant, nous renforcerons les marchés d'échange basés sur la sécurité, améliorerons la responsabilité, dissuaderons les comportements répréhensibles et remplirons notre mission de promouvoir des marchés équitables et transparents.